31xx_com@gmail.com
添加时间:■ROIC与ROE:未来中国经济金融环境,没有ROIC支撑的ROE有不可持续性问题,在高质量发展阶段高ROE背后必然是高ROIC。我们认为股权投资者的利益最终还是来自于公司的利益,这点和债权人一致。股权投资者如果忽略宏观经济金融环境变化,只看ROE,一味加大杠杆风险,那么当公司因杠杆不可持续而面临ROE不可持续问题时,股权投资者也将承担风险和损失。我们对于未来中国宏观经济金融环境的整体评估是,中国的经济增速未来依然面临下行压力,而中国金融/债务周期处于高位,加杠杆面临约束。从这个角度来看,股权投资者也应该关注ROIC。在高质量发展阶段债务周期的压制下,依靠杠杆提升ROE的可能性变得有限,ROE的提升大概率将来自ROIC。
COMEX期货金计划在1296美元附近做多,止损1291,目标1303-1305美元附近。或1307美元附近做空,止损1312,目标1301-1299美元附近。美原油周三周四调整,周五出现拉升,报收中阳线,创本轮上升趋势的新高。关注笔者文章的朋友都知道,EIA原油库存数据是定性衡量原油供求关系的一个重要指标,当然我们不是根据当天的数据定当天走势。这个参考指标从1月到3月底应该说,数据逻辑和市场走势基本上能有比较好的吻合,这也是我们使用的基础。但是似乎最近一两周情况有变化。
这两起空难对波音带来的麻烦仍在继续发酵中。据报道,6月末逾400名飞行员入禀法院,向美国飞机制造商波音提出集体诉讼。他们指责波音“前所未有地掩饰”旗下最畅销737系列最新机种737 MAX的“已知设计瑕疵”,导致机队全球停飞,令他们“持续蒙受重大薪金损失及其他经济和非经济损失”,要求数百万美元赔偿。案件将在芝加哥法院审理,订于今年10月21日举行聆讯。
分析认为,在对印石油贸易中,伊朗并非不可替代。在美国对伊全面制裁的背景下,沙特作为全球最大原油出口国,可能是压垮伊朗石油财政的“最后一根稻草”。但专家指出,即便失去印度市场,伊朗并非全无生路。“1979年以来,伊朗在西方的经济制裁面前已经形成了具有韧性的‘抵抗经济’。”上海外国语大学中东研究所研究员孙德刚指出,“为解决财政问题,鲁哈尼政府大力发展非石油经济,扩大内需,扶持伊朗的民族产业,减少财政对石油出口的依赖;在政治上积极构建反美统一战线,争取其他大国的政治支持,以此尽可能减少美国制裁的影响。”
其次,在经济下行阶段,高增长和高收益项目将减少,利用低成本资金放大杠杆获得高利润的商业模式将越来越困难。从我国历史GDP增速、A股利润增速和ROE指标来看,2008年至今的数据来看,我国GDP同比增长在2019下降到6.1%。伴随着经济增速的下降带,高增长和高收益项目将不断减少,侧面体现A股(非金融石油石化)营业收入和归母净利润累计同比分别从从高位下滑到当前的7%和0%附近,全A和全A(非金融石油石化)ROE(TTM)从高位下滑到2019Q3的8.53%,均呈现出下滑的趋势。
那到底怎么给小米估值?其实很难给它找到一个标准的参照物。小米的估值除了建立在以手机、电视、生态链等智能硬件的圈层外;MIUI及其所构建的移动互联网内容和服务生态相当于第二圈层,而线上线下新零售则是第三个圈层。看待互联网属性的业务,看待互联网属性的公司,甚至是看待新生商业形态,需要用发展的眼光来看。毕竟,新生事物太过年轻,小米这家只有8岁的公司,它的业务发展、商业模式展开形态还远未到成熟、稳定形态。或许资本市场是时候准备迎接一套全新的价值评判思维和模型了。